Фото: пресс-служба
— По данным последних отраслевых исследований, сейчас наблюдается рост интереса состоятельных инвесторов к фондам денежного рынка. Чем это объясняется?
— Да, мы наблюдаем своеобразный парадокс: состоятельные инвесторы обычно планируют на несколько лет вперед, но сейчас одним из самых быстрорастущих направлений стали фонды денежного рынка, то есть краткосрочный инструмент. Объясняется это просто. С одной стороны, на рынке остается довольно много неопределенности. С другой — деньги не должны просто лежать на счете в ожидании следующей инвестиционной идеи. Депозит далеко не всегда решает эту задачу — там фиксированный срок. Первая альтернатива, которая возникает в поле зрения инвестора, — фонды денежного рынка. Масштаб хорошо виден по данным Мосбиржи: в первом полугодии 2026 года в такие фонды пришло более 58 млрд руб., а инвесторы заработали на них свыше 130 млрд руб.
Для состоятельного клиента это особенно удобно: крупная сумма продолжает приносить доход, но остается под рукой — для бизнеса, сделки, внезапной рыночной идеи или участия в новом размещении. Такие фонды все чаще воспринимают как гибкую альтернативу банковскому вкладу: деньги не привязаны к сроку, ими можно быстро воспользоваться.
Ориентир по доходности — ключевая ставка Банка России. Судя по текущей траектории, она будет снижаться плавно, поэтому интерес к фондам ликвидности сохранится. Развитие этого сегмента идет и через новые форматы — в частности, на рынке появились фонды денежного рынка с ежемесячной выплатой дохода, и у нас есть такое решение.
— Как инвестору грамотно перераспределить средства из фондов денежного рынка в облигации с учетом текущей динамики ставки? Когда это делать — уже сейчас или после более явного сигнала от ЦБ?
— Уже сейчас, но постепенно. Ликвидный резерв можно оставить в фондах денежного рынка, а часть средств направлять в облигации. Длинные облигации федерального займа (ОФЗ) я бы тоже не списывала со счетов, хотя это более нервная история: их котировки реагируют на бюджетную политику, инфляцию и каждую новую вводную по ставке.
А вот что интереснее — после летней паузы оживает рынок первичных размещений. Появляются качественные корпоративные выпуски с фиксированным купоном и сроком два-четыре года. На старте эмитенту важно собрать спрос, поэтому новый выпуск может выходить с премией к бумагам компании, которые уже торгуются на рынке. Инвестор получает возможность войти до того, как выпуск пройдет переоценку на вторичных торгах. Безусловно, важен тщательный отбор: нужно оценивать компанию и параметры выпуска. В диверсифицированном портфеле потенциальная доходность такого подхода может достигать 17–18% годовых в рублях и даже выше.
Я бы обращала внимание и на флоатеры. При паузах ЦБ, как на сентябрьском заседании, или медленном снижении ставки они позволят дольше сохранять привлекательный текущий доход: их купон следует за рыночными ставками. Сочетание фиксированного и плавающего купонов избавляет от необходимости строить всю долговую часть портфеля на одном прогнозе.
— Летом 2026 года курс доллара вырос почти на 21% из-за снижения экспортной выручки и роста импорта. Насколько валютные облигации подходят для защиты от ослабления рубля?
— Само слово «валютный» еще не делает облигацию идеальной защитой. Многое зависит от срока. Для близкого горизонта в первую очередь стоит смотреть на короткие выпуски, обычно до года. Они меньше зависят от изменения ставок, поэтому движение валютного курса точнее отражается в результате инвестора. У качественных эмитентов доходность таких бумаг сейчас может составлять порядка 7–8% в валюте.
Более длинные выпуски уместны, когда валютная часть капитала формируется на несколько лет, но там заметнее ценовые колебания и выше требования к качеству эмитента. Размер позиции лучше связывать с задачами клиента: будущими расходами, образованием детей, недвижимостью или валютной выручкой бизнеса.
— А можно ли считать защитным активом золото, которое пережило и рекордный рост, и резкие коррекции?
— У золота бывают сильные движения в обе стороны, и на коротком отрезке оно не всегда ведет себя как спокойный защитный актив. Его роль проявляется на длинном горизонте. Золото снижает зависимость портфеля от одной валюты, одного рынка и политических решений отдельных стран.
После сильного роста особенно важно не действовать на эмоциях. Золото разумно рассматривать как стратегическую часть портфеля с ограниченной долей (5–7%) и заходить постепенно. Оно не создает денежного потока, зато может поддержать портфель при резком росте неопределенности.
— Что сегодня способно обеспечить рост капитала?
— Для длинного горизонта таким источником остаются акции. Российский рынок по-прежнему требует очень внимательного отбора: стоит смотреть на устойчивость денежного потока, долговую нагрузку, способность компании выплачивать дивиденды и проходить периоды дорогого финансирования.
Покупать широкий рынок сегодня не лучшая идея. Состоятельные клиенты чаще добавляют отдельные бумаги постепенно и заранее определяют размер позиции. Так можно участвовать в восстановлении рынка, не ставя результат портфеля в зависимость от одного сценария.
— Среди новых решений, которые сейчас привлекают внимание на рынке private banking, часто называют CFD (contract for difference — «контракт на разницу цен») на американские акции и структурные продукты с гарантированным купоном в долларах при рублевых инвестициях. Что сегодня привлекает в них состоятельных клиентов?
— Эти решения объединяет валютная диверсификация. CFD позволяют участвовать в динамике американских акций, биржевых фондов и индексов через российскую инфраструктуру. Цена контракта повторяет котировку базового актива. Можно использовать сценарии роста и снижения, получать выплаты, сопоставимые с дивидендами. Саму иностранную бумагу инвестор не приобретает, поэтому риска ее блокировки нет. С лета на рынке наблюдается особенно заметный рост интереса со стороны состоятельных инвесторов — на них приходится значительная доля клиентских активов в CFD. Дополнительным стимулом к обсуждению инструмента стали отраслевые рейтинги: например, в недавнем обзоре Forbes среди заметных решений в сегменте private banking отдельно отметили CFD от «БКС Ультима».
Что касается структурных продуктов с гарантированным купоном и полной защитой капитала — их чаще выбирают для более сдержанной части портфеля. В конце срока средства возвращаются полностью независимо от динамики базовых активов. По сути, это возможность получать гарантированный купон в долларах США при инвестировании в рублях.
— Во втором квартале 2026 года нетто-приток в индивидуальные закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы) вырос более чем втрое — до 190 млрд руб. против 61 млрд в первом квартале, по данным Банка России. С чем, по-вашему, это связано?
— Прошел период высоких ставок — это одна из причин. Когда по вкладу можно было получать действительно высокий доход, многие не видели смысла создавать более сложные конструкции. Сейчас эта математика меняется.
Конкретный пример из практики. Некоторое время назад для клиента, работающего с недвижимостью, был создан индивидуальный ЗПИФ. Сначала инвестор внес несколько сотен миллионов рублей, на которые фонд приобретал офисы в премиальных бизнес-центрах, делал ремонт и находил арендаторов. Готовые арендные объекты продавались на 30–40% дороже цены приобретения, налог на прибыль не уплачивался: пока активы находятся внутри фонда, действует отсрочка, ведь фонд — не юрлицо. Вырученные средства направлялись в следующие сделки. Позже клиент дополнительно инвестировал в фонд, а тот снова приобретал новые помещения. Сегодня объем этого ЗПИФа уже несколько миллиардов рублей.
— В исследовании Frank RG 2026 года отмечается, что состоятельные клиенты все чаще обращаются к внешним консультантам. Как этот тренд меняет роль private banking?
— Я бы назвала это признаком зрелости клиента. Крупный капитал обычно распределен между несколькими банками и инвестиционными компаниями, а у владельца закономерно возникает потребность увидеть его целиком и получить дополнительное мнение.
На рынке все больше востребован аудит портфеля, что видно в том числе из практики БКС. Речь идет об анализе активов инвестора, размещенных не в одной, а в нескольких финансовых организациях. Специалисты смотрят на концентрацию по эмитентам, отраслям и валютам, сроки вложений, ликвидность и общий уровень риска. Например, важно избежать ситуации, когда разные управляющие покупают клиенту одни и те же идеи, пусть даже упаковка будет отличаться. Клиент получает полную картину и рекомендации по изменениям, которые действительно нужны.
— Зачем private banking выходить за рамки стандартного сервиса?
— Такая способность при работе с крупными клиентами крайне важна. Из свежих примеров: недавно наша команда помогла клиенту приобрести недвижимость в ОАЭ буквально во время его круиза по Персидскому заливу. Он рассказал, что уезжает в отпуск и маршрут лайнера пройдет через Эмираты. Было решено не ждать его возвращения и сделать ненавязчивый сюрприз. Когда лайнер пришел в ОАЭ, клиента уже ждали автомобиль представительского класса и индивидуальная программа: знакомство со страной, образом жизни и рынком недвижимости. Все прошло легко, а итогом стала реализация первоначальной цели инвестора — недвижимость была выбрана и приобретена.
Эта история прежде всего про внимание к человеку. И в финансовых, и в нефинансовых вопросах готового сценария зачастую недостаточно: нужно понять обстоятельства клиента и найти решение, которое органично впишется в его жизнь. В этом нешаблонном подходе и состоит суть современного private banking.